社科文论选摘

揭开中国城市“卢卡斯之谜”

赵庆秋

2019-07-11 07:40

陈诗一 刘朝良 冯博
“复旦大学经济学院”微信公众号

在运行有效率的资本市场上,不同城市取得资本的成本应该是相同的。资本配置扭曲表现为城市之间资本成本存在显著的差异。如果一个城市面临较低的资本成本,意味着该城市因为政府政策倾斜或者国家资本市场不完善等原因获得了超额资本供给,我们称该城市受到资本偏袒;相应的,资本成本较高的城市被称为受到资本歧视。

与资本完美配置的情况相比,被偏袒的城市可以获得更多的资本,被歧视的城市获得较少的资本。关于造成全球资本配置扭曲的原因的研究较多,即解释Lucas(1990)提出的“卢卡斯之谜”。那么,中国城市之间的资本配置为何产生扭曲呢?其中,地区发展政策与中国的银行体系扮演着重要角色。

中国作为一个央地关系和政商关系复杂的大国,中央政府和地方政府在资本市场的资源配置上都发挥着很大的影响力。首先,中央政府不单以追求经济增长为目的,还具有其他多重社会目标。此时,中央政府对于不同城市进行政策倾斜。这些政策倾斜会导致一部分城市的资本供给过剩,也会造成一部分城市的供给缺乏,进而造成资本配置扭曲。西部大开发、经济特区等地区导向的政策都会显著影响城市之间的资本配置。

其次,地方政府的城市发展政策也会导致资本配置效率扭曲。中国地市级地方政府存在城市与农村、市区与县域之间的分割。不同地方政府对城市化发展的优先级不同。越是优先城市化发展的地方,其资本供给就越可能过剩,这也是导致资本配置扭曲的重要原因。

再次,国家对某些行业或者产业的偏袒,而这种产业存在区域差异性,进而导致资本供给在区域之间的差异,也会造成资本在城市之间的扭曲。

最后,中国独特的银行体系在一定程度上满足了地方发展的需要,也为资本配置扭曲创造了条件。政府的准入管制、产品管制、运营管制和高管任免等措施使得商业银行的决策的自由性受到很大的限制。所以,政府对银行具有很强的控制力,利率市场化程度偏低,政府对信贷配给具有很强的话语权。因为来自各级政府的压力,银行的贷款决策需要充分考虑对政府政策的配合,独立性难以保证。银行更倾向于贷款给国有企业和大城市。这种银行体系很容易导致资本在城市之间存在流动障碍,进而引起资本配置效率扭曲。(作者单位:复旦大学)

(摘自《求解中国城市“卢卡斯之谜”》一文)


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2019-07-11 03:39
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地方政府争取国家级区域政策的政治效应与方式选择